近期，浙江锦华新材料股份有限公司（下称“锦华新材”）线路了招股讲明书，拟北交所IPO上市，公开导行不跨越3266.67万股。

钛媒体APP扎眼到，锦华新材存在较多的关联交往，公司的第一大客户和第一大供应商均是关联方，闲暇性令东谈主担忧。同期，公司关联交往价钱的公允性也令东谈主生疑。毛利率方面，锦华新材2022年毛利率存在暴跌形态，同比下滑了16.4个百分点，同期下滑的合感性也值得参谋。

关联交往多，交往价钱公允性存疑

锦华新材主要从事酮肟系列精致化学品的研发、坐褥和销售，主要产物包括硅烷交联剂、羟胺盐、甲氧胺盐酸盐、乙醛肟等。

2021年-2023年（下称“讲述期”），锦华新材辨别齐全交易收入11.53亿元、9.94亿元、11.15亿元，净利润辨别为24370.52万元、7959.22万元、17250.98万元，其中2022年公司的营收和净利润辨别同比下滑了13.81%、67.34%。

钛媒体APP扎眼到，锦华新材存在较多的关联交往。讲述期内，锦华新材向巨化集团过火规矩的企业采购的金额辨别为31845.98万元、32790.38万元、30476.68万元，辨别占当期采购总数的38.84%、38.08%、36.29%，而巨化集团过火规矩的企业也永远位列公司的第一大供应商。

值得一提的是，规矩招股讲明书签署日，巨化集团径直捏有锦华新材82.49%的股权，为公司的控股推进，也即是说，锦华新材的第一大供应商即是控股推进。

有真谛的是，讲述期内，存在锦华新材SAP系统、财务系统、OA系统等责罚系统与巨化集团共用的情形。这不仅令东谈主怀疑，锦华新材到底是否存在闲暇性？

对此，北交所也条目锦华新材讲明刊行东谈主在钞票、业务、东谈主员、财务、机构等方面是否闲暇于控股推进巨化集团过火规矩的其他企业，刊行东谈主是否具备闲暇面向阛阓的捏续盘算推算材干，刊行东谈主是否开导有用的风险欺压机制，与控股推进在闲暇性方面是否存在其他严重弱势。

绝顶要讲明的是，丁酮肟是锦华新材坐褥硅烷交联剂、羟胺盐的原材料。讲述期内，锦华新材向关联方巨化锦纶采购丁酮肟寄予加劳动事，平均采购价钱辨别为2274.87元/吨、1552.21元/吨、1552.21元/吨，较锦华新材向非关联方外购丁酮肟的单元价钱辨别低12.75%、12.78%、0.52%。换言之，在丁酮肟的采购方面，巨化集团存在让利的情况。

请输入图说

除了关联采购除外，关联销售亦然锦华新材的一大温雅点。讲述期内，锦华新材向衢州硅宝吞并规矩下企业产生的销售收入辨别为20232.24万元、14339.23万元、21913.85万元，辨别占当期交易收入的17.54%、14.43%、19.66%，而衢州硅宝吞并规矩下企业也永远是锦华新材的第一大客户。

值得一提的是，衢州硅宝吞并规矩下企业的实质规矩东谈主为洪金根，洪金根与捏有锦华新材3.28%股份的推进洪根为昆仲关系。洪根于2018年受让佛山市普力达科技有限公司捏有的锦华新材315万股股份，成为锦华新材的推进，并在2018年9月至2021年5月时辰担任锦华新材的董事，因此锦华新材将与衢州硅宝吞并规矩下企业的交往归为关联交往。

与关联采购价钱相悖的是，锦华新材向衢州硅宝平均销售价钱低于非关联方1%-4%，这不禁令东谈主怀疑，锦华新材与衢州硅宝之间的交往到底是否公允。

对此，北交所也条目锦华新材讲明向衢州硅宝销售价钱低于向非关联方销售价钱的原因及合感性，各期向衢州硅宝的销售价钱是否存在较大各别。

毛利率疑团

回到上文，2022年锦华新材的营收和净利润辨别同比下滑了13.81%、67.34%，而关于该功绩下滑似乎另存蹊跷。

从产物上看，锦华新材主智力有硅烷交联剂、羟胺盐、其他产物，具体情况如下：

可见，硅烷交联剂是锦华新材创收最高的产物，但该产物2022年齐全的营收却同比下滑。

另外，讲述期内，锦华新材的毛利率辨别为34.12%、17.72%、27.65%，其中2022年公司的毛利率同比下滑了16.4个百分点。而恰是因为中枢产物创收以及毛利率下滑，才导致锦华新材2022年的功绩全体下滑。

对此，锦华新材也在讲演稿中示意，2022年公司的交易和毛利之是以同比下滑主如果因为公司硅烷交联剂主要竞争敌手之一2020年8月发生安全坐褥事故并停产，导致该产物世界供应清寒，2021年关连产物价钱大幅擢升，2022年前述竞争敌手迟缓收复坐褥，关连产物阛阓价钱回落。

需要指出的是，关于该说法，钛媒体APP产生了一个较大的疑问。锦华新材在讲演稿中线路同业可比公司辨别为江瀚新材、朝阳新材、新亚强、联化科技、雅本化学，上述公司毛利率的平均值辨别为35.8%、34.59%、24.1%，其中2022年的毛利率较2021年变化不大，致使有的公司毛利率还在飞腾。

在硅烷交联剂方面，锦华新材线路了艾科维硅烷交联剂的毛利率情况，2022年和2023年艾科维该业务毛利率辨别为23.31%、29.77%，均高于锦华新材。绝顶是2022年，艾科维硅烷交联剂的毛利率跨越锦华新材7.1个百分点。那么，在竞争敌手收复坐褥后，为何艾科维硅烷交联剂的毛利率能跨越锦华新材如斯多？

与此同期，锦华新材与艾科维硅烷交联剂的单价、单元资本，具体如下：

可见，单价方面，锦华新材较艾科维低廉了0.15万元/吨；单元资本方面，锦华新材较艾科维贵了0.025万元/吨。

濒临该情形不仅令东谈主回思起上述锦华新材的关联交往。抽象关联交往的情况，不禁令东谈主建议两大疑心，锦华新材的2022年的销售单价低是否是因为让利给了关联方？以及2022年，在控股推进显著“让利”的情况下，为何锦华新材的硅烷交联剂单元资本还高于艾科维？（本文首发于钛媒体 APP，作家｜邓皓天