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撰文 | 王鑫

从功绩增速下滑到回正，居然只差一场牛市！

10月29日，港股招商银行和中信证券接踵线路三季报，短短一个季度，场面变化有点快。

先看券商一哥中信证券。

公司第三季度已矣交易收入159.58亿元，同比增长11.54%；归母净利润62.29亿元，同比增长21.94%。

前三季度交易收入461.42亿元，同比增长0.73%；归母净利润167.99亿元，同比增长2.35%。

而此前的半年报，中信证券上半年已矣交易收入301.83亿元，同比着落4.18%；已矣归母净利润105.7亿元，同比着落6.51%。

也就说，凭借第三季度的康健增长，公司岁首于今也曾重回正增长轨说念，澈底扭转了自2022年以来同时营收和净利润畅达双降的缺陷。

第三季度为何这样牛？原因不难找，得感谢牛市。

9月以来，老好意思运转降息，中国货币战略和财政战略双双发力，尤其央妈还创造了新货币器具为股市提供流动性，9月24日运转疯牛爆发，三季度临了五天阛阓浮现令东说念主咨嗟，港股情况也差未几。

天然中信证券没单独披第三季度各项业务具体浮现，然则不难分析，公司的自营盘业务、经纪业务、两融业务以及旗下中原基金可能皆有较大增长。

前三季度，公司的公允价值变动收益达107.33亿元，客岁同时为46.55亿元，暴增130.55%，OMG！

再看股份行一哥招商银行。

公司第三季度已矣交易收入797.64亿元，同比着落2.51%；包摄于本行鼓动的净利润384.41亿元，同比增长0.79%。

前三季度，公司已矣交易收入2,526.03亿元，同比着落2.93%；已矣包摄于鼓动的净利润1131.84亿元，同比着落0.62%。

天然招商银行第三季度净利润已回正，然则前三季度举座照旧差点兴致。

上半年，招商银行已矣净利息收入1,044.49亿元，同比着落4.17% ；已矣非利息净收入684.96亿元，同比着落1.39%。前三季度，已矣净利息收入1,572.98亿元，同比着落3.07%；已矣非利息净收入953.05亿元，同比着落2.70%。

对比可知，第三季度利息净收入降幅收窄，但非利息净收入着落还在加快。

上半年，公司净息差2.00%，同比着落23个基点。前三季度，净息差1.99%，净息差拐点还没到来，这皆在预期之内。

非利息净收入有点出东说念主预感，招行的业务按理说亦然牛市受益逻辑，但大金钱照应业务弹性暂时并莫得体现，前三季度净手续费及佣金收入557.02亿元，同比着落16.90%。

其他净收入397.09亿元，同比增长28.23%，主若是债券和基金投资的收益加多，这总算是沾了点牛市的光。

死心三季度末，招商银行不良贷款余额635.57亿元，较上年末加多19.78亿元；不良贷款率0.94%，较上年末着落0.01个百分点；拨备笼罩率432.15%，较上年末着落5.55个百分点；贷款拨备率4.06%，较上年末着落0.08个百分点。

对比中报，不良贷款率捏平，拨备笼罩率延续小幅下滑，贷款拨备率微增。

2024年1-9月，招商银行信用减值亏损363.46亿元，同比着落8.55%，这其实是三季度扭转净利润增速的症结。

举座来看，券商在牛市里的功绩弹性来的很快，招商银行受息差压制浮现相比慎重，然则确实的主义拐点到来前，照旧得靠裁减信用减值和开释拔备平滑功绩。