11月7日，毛戈平化妆品公司的上市野心迎来了病笃进展，监管部门为其长达八年的上市之梦开启了“绿灯”。

若生效上市，毛戈平将成为“中国彩妆第一股”，这将成为中邦原土高端彩妆品牌在本钱阛阓上的一次病笃冲突。

从毛戈平招股书中，咱们可以看到哪些信息？毛戈平又会际遇哪些挑战？

01

“中国蜜丝佛陀”？

1964，毛戈平年出身于浙江温州。13岁时干涉浙江省艺术学校学习越剧，毕业后成为浙江越剧院的专科演员。关系词，由于嗓音变声，他的越剧虚幻灭。

一次机缘刚巧的契机下，剧团的化妆师因病缺席，毛戈平临时救场，担当化妆师的变装，这使他决定认真转行成为化妆师。

1988年，毛戈平前去上海戏剧学院舞好意思系老练。刚入学一个月，他就在上海首届“百爱神”化妆大赛上凭借逼果真列宁造型取得一等奖，速即崭露头角。

在上戏技能，他遇到了越剧导演杨小青的鉴赏，驱动担任多部越剧剧方向化妆师，并抑止普及化妆身手。1995年，毛戈平在电视剧《武则天》中为刘晓庆担任化妆师，凭此作品风生水起，成为业内着名东谈主物。

跟着在影视圈的名气日益飞腾，毛戈平于1998年在杭州创立了毛戈平化妆艺术有限公司，并于2000年景立毛戈平化妆品公司，推出了以我方名字定名的中高端好意思妆品牌“毛戈平”。

而毛戈平的的成立与当代彩妆行业的鼻祖品牌蜜丝佛陀（Max Factor）的成立尽头雷同。

Max Factor出身于波兰会议省，原名为Maksymilian Faktorowicz，八岁时，Max Factor就驱动担任别称牙医和药剂师的助手。九岁时，他在波兰中部的罗兹给一位假发制作师和好意思容师当学徒。十四岁时，他在莫斯科的科尔波(Korpo)公司责任，该公司是俄罗斯帝国大歌剧院的假发制作师和好意思容师。

在一个巡回剧团在为俄罗斯贵族饰演时使用了法克特的化妆品后，他从此风生水起。俄罗斯贵族任命法克特为皇室和俄罗斯帝国大歌剧院的官方化妆品行家。

1904 年Max Factor外侨好意思国，1908年，Max Factor举家搬到了加利福尼亚州洛杉矶，其时他看到了为日益壮大的电影业提供定制假发和戏剧化妆的契机。1909 年景立Max Factor & Company。

与毛戈平雷同的是，Max Factor亦然在行为化妆师在影视行业申明大噪后成立的公司抑止壮大，Max Factor最经典的客户包括玛丽莲·梦露以及出演了《埃及艳后》的伊丽莎白·泰勒。

1991年，日化巨头宝洁以11.4亿好意思元收购了蜜丝佛陀。而与蜜丝佛陀不同的是，毛戈平采选的是我方上市这条路。

早在2016年，毛戈平就递交了招股评释书，随后2017年IPO间隔。2021年生效过会，尔后又不阐发之。2023年3月再次递交招股书，半年后却因财务贵府过期IPO被中止。2024年1月，毛戈平央求裁撤刊行上市央求文献，4月又转战港股IPO。11月7日认真收到了证监会的IPO“绿灯”批文。

02

招股书披露了哪些信息？

行为中国高端好意思妆阛阓的病笃企业，毛戈平凭借着深厚的东方好意思学理念及文化影响力，在原土品牌中领有较高的着名度和阛阓合位。

毛戈平居品包括基于光影好意思学和东方好意思学的基本理念研发的彩妆居品以及和会高品性配方和精选因素的护肤系列。

彩妆居品主要包括粉底、高光和修容、唇妆及眼妆，主要脾气居品为光影集合系列，其彩妆居品因其专科性一直受到真贵。

护肤品主要包括面霜、眼部照顾、面膜、精华液和洁面乳等，主如果黑金系列，糜费养肤，糜费鱼子，紧致系列，糜费至臻等高端系列居品。

从居品价钱来看，2024年上半年，毛戈平彩妆居品平均售价为163.8元/件，护肤居品平均售价为346.6元/件，从2021年到当今，价钱变动幅度较小。

招股书的数据傲气，毛戈平在中国高端好意思妆阛阓中的发挥妥当且增长势头可以：

从阛阓合位和增长趋势来看，毛戈平化妆品是中国独逐一家踏进十大高端好意思妆品牌的原土公司。

凭证弗若斯特沙利文的贵府，MAOGEPING是中国阛阓十五大高端好意思妆品牌中独一的国货物牌，按2023年零卖额野心，排行第十二，阛阓份额为1.8%。

从营收和利润增长，毛戈平的总收入从2021年的东谈主民币15.77亿元增长至2023年的28.86亿元，年均复合增长率为35.3%。净利润也从2021年的3.31亿元增长至2023年的6.64亿元，年均复合增长率为41.6%。

2024年H1，毛戈平营收达到19.72亿元，较客岁同期增长41.0%；同期净利润达到4.93亿元，一样增长41.0%。

从销售渠谈的扩展来看，毛戈平通过线下专柜、线上电商平台等渠谈进行销售。

限度2024年6月，毛戈平在寰宇范围内共领有372个自营专柜，在中国所有这个词好意思妆品牌中排在第二。线上渠谈隐私天猫、抖音、京东等主要电商平台。数据傲气，毛戈平线上渠谈的销售收入逐年普及，2023年线上销售收入占总收入的42.4%，2024年上半年已增至49.1%。

从居品销售及毛利率发挥来看，彩妆（2023年营收占比42,.4%）和护肤居品（49.1%）是毛戈平的主要收入着手，公司的全体毛利率较高，肃穆在85%以上。

从毛利率、营收增长和阛阓合位等来看，毛戈平的发挥弗成谓不亮眼。关系词。在2016年毛戈平初次递交招股书时，国内仅有上海家化一家已上市好意思妆企业，而过了八年后，又有多达八家好意思妆企业生效上市，毛戈平屡次递表却迟迟未能称愿上市，也披露馅背后增长的隐患。

03

钉子户上市的挑战

关于毛戈平来讲，上市仅仅长征的第一步，在交易阵势上后续的一些挑战才是要点。

最初是品牌定位上，高端彩妆的增长乏力。

凭证弗若斯特沙利文的贵府，2023年中国的东谈主均彩妆开销为东谈主民币83元，而好意思国、韩国、日本和西欧的东谈主均彩妆开销折柳为东谈主民币881元、东谈主民币669元、东谈主民币414元及东谈主民币352元，均高大于中国。

而按零卖额野心，中国高端彩妆阛阓的阛阓范围2023年为东谈主民币471亿元，瞻望2028年为787亿元，年复合增长率为10.8%。而中国护肤阛阓的阛阓范围2023年为东谈主民币4,630亿元，瞻望2028年为东谈主民币7,011亿元，年复合增长率为8.7%。

中国高端彩妆阛阓范围低于护肤阛阓，由于基数较低，连年来高端彩妆增速逾越了护肤，然则与护肤阛阓范围差距还是尽头阐发。且彩妆东谈主均开销也均远低于西洋以及日韩阛阓，可见中国彩妆阛阓全体增长的乏力。

关于以高端彩妆为主的毛戈平来讲，尽管护肤业务的营收占比从2021年的29.7%，增长到2024年上半年的41.3%，然则在护肤阛阓受到挤压的情况下后续增长的可执续性亦然挑战。

本色上，不同于护肤品越来越走向专科化，彩妆居品并不像护肤品那样关心因素、功效等问题，破钞者购买彩妆居品更易造成冲动破钞，因此彩妆居品需要更快的更新换代，用户的粘性也较低，彩妆行业的护城河更依赖于打造爆款的才气。

流行天后蕾哈娜创立的彩妆品牌Fenty Beauty以其始创性多元化的底妆色号而出名，Fenty Beauty的眼影、唇釉、腮红等彩妆居品配色斗胆、先锋，既有泛泛的当然色调，也有合乎派对的灿艳色调，种种化的契合阛阓的爆款让其成为全球销量最高的名东谈主品牌，2023年销售额达到了6亿好意思元。

此外，在全球十大名东谈主好意思妆品牌中，大深广是彩妆品牌，包括凯莉詹娜的Kylie Cosmetics以及赛琳娜戈麦斯的Rare Beauty，齐以其打造爆款居品的才气而畅销。

但另一方面，由于无法从因素功效上发力，彩妆的改进主要在色号和包装上，因此彩妆的改进门槛较低，这亦然毛戈平研发用度较低的原因。居品改进和更新换代亦然挑战之一。

其次，在居品矩阵上，毛戈平高度依赖单一品牌MAOGEPING，同期SKU过于散布。

关于好意思妆这类的快消品行业来讲，企业取得执续发展的最佳设施之一即是各异化，单一品牌的范围是有界限的。好意思妆行业自然即是各异化的阛阓，破钞者关于护肤的需求是种种化的，单一品牌的阛阓份额弗成能无穷扩展，因此需要更多品牌来招引更多不同需求的破钞者。

因此，彩妆集团发展的协调阶梯在于抑止推广品牌矩阵，占据不同细分赛谈的生态位，欧莱雅的好意思宝莲纽约、植村秀、赫莲娜占据了寰球、中端、高端订价，雅诗兰黛的Bobbi Brown以及MAC占据中后生用户群体登顶。

再看毛戈平，在主要居品的销量上，毛戈平的光感无痕粉膏系列及糜费鱼子面膜这两款居品于限度2024年6月30日止六个月折柳收场零卖额逾越2亿元及4.5亿元，占2024年上半年营收的32.96%。限度2024年6月30日毛戈平的居品组合包括涵盖两个类别的387个单品。

尽管单品多，然则营收太过于依靠几个单品。2023年，品牌MAOGEPING对集团的营收孝顺为99%，若何寻求各异化和更广的品牌界限来取得更具有执续性的增长是病笃的挑战之一。

此外，毛戈平的品牌高度绑定毛戈平的个东谈主彩妆行家IP，寻找可以取得新增长弧线的新品牌亦然重中之重。

终末，在渠谈成就上，毛戈平还所以线下渠谈为主。

毛戈平2023年线上销售收入占总收入的42.4%，2024年上半年已增至49.1%。在当今线上渠谈为主的情况下，毛戈平过于依赖线上渠谈亦然其在成随即间早然则营收增长落伍于国产好意思妆企业的原因之一。

此外，由于外洋好意思妆企业本年在中国阛阓遇冷，本年双十一外资品牌集体下场发力双十一，在各大平台的榜单中齐占据了深广席位，而毛戈平则只在抖音好意思妆细分品类中的香水彩妆榜单中上榜。关于毛戈平来讲，如安在线上渠谈取得更多增长亦然挑战之一。

尽管财务数据较为亮眼，但毛戈平在上市后的挑战主要集合在高端彩妆增长乏力、单一品牌依赖和线上渠谈拓展方面，这使其需要在品牌各异化、改进居品更新及渠谈优化上寻求冲突。尽管护肤业务有所增长，但在竞争强烈的好意思妆阛阓上执续增长仍存在诸多不细目性。（作家：Rashine）