在财年末端之际，迪士尼为投资东谈主带来期待已久的好音问。

在最近的季度，以Disney+为首的流媒体业务再度录得合座盈利，同期《死侍与金刚狼》引颈制片业务大幅反弹，再加上解决层对改日两年的预测绝顶积极，运转迪士尼股价开盘后直线上扬，从头减轻与Netflix的市值差距。

文娱部门双线飙升，漫威影业谷底翻身

11月14日，迪士尼发布死心9月28日的第四季度暨全年财报。在该季度中，迪士尼的总收入达到225.74亿好意思元，较客岁同期的212.41亿好意思元提高6%；所得税前收入则为9.48亿好意思元，同比客岁录得的10.07亿好意思元下落6%。若排斥部分形式，稀释后每股收益从0.82好意思元飞腾至1.14好意思元，增幅高达39%。

具体来看，文娱部门再度成为迪士尼的事迹亮点，不仅当季营收从95.24亿好意思元增至108.29亿好意思元，运渔利润更从2.36亿好意思元飙升至10.67亿好意思元，同比涨幅进步352%。

其中，以流媒体为主的平直面向奢侈者板块走势强健，该季度总营收达到57.83亿好意思元，比客岁同期的50.36亿好意思元上扬近15%，同期录得2.53亿好意思元的运渔利润，扭转上年4.2亿好意思元的亏损额，迟缓走出“烧钱换成长”的泥潭。

在该季度内，旗舰平台Disney+的中枢订阅数环比新增440万，推动总用户量攀升至1.227亿；而Disney+Hotstar终于止住缺点，单季微增40万至3590万，同期Hulu从5110万略升至5200万，迪士尼的订户基数末端郑重增长。

再重叠分属体育部门的ESPN+平台，迪士尼旗下的所有这个词流媒体录得合座盈利，联结两个季度完成止损的见地。

若作横向对比，Netflix的单季新增用户数为507万，华纳昆玉探索旗下的Max更达到720万，各大流媒体劳动均有不俗斩获。9月中旬，《女巫阿加莎》和《企鹅东谈主》仅相隔一天上线，分别成为Disney+和Max的“吸粉利器”。

同属文娱部门的履行销售/授权板块也迎来强势反弹，季度收入同比大涨39%至25.85亿好意思元，更录得3.16亿好意思元的运渔利润，大幅翻转客岁1.49亿好意思元的蚀本。

这其中，迪士尼的制发业务从头欢叫盼望，首功之臣等于由漫威影业出品的《死侍与金刚狼》：该片在7月底公映后便横扫票房榜，改写R级电影的原土和众人记录，迄今院线总收益已进步13.3亿好意思元，为“漫威电影全国”打赢翻身仗。同期，皮克斯新作《头脑特工队2》在该季度仍有不俗斩获，而由20世纪影业操盘的《异形：夺命舰》也“以小博大”，相较客岁同期《阴灵鬼屋》的低迷发达，迪士尼的电影事迹当然阪上走丸。

不外，以传统电视金钱为主的有线收集板块则深陷衰败之中，营收和利润分别录得6%和38%的跌幅，不论原土抑或外洋频谈王人比客岁滑坡，在文娱部门内的地位廉明线下降，改日被流媒体全面高出仅仅时分问题。

另外，包含迪士尼乐土等线下业务的体验部门涨跌互现，该季总营收同比微增1%至82.4亿好意思元，运渔利润却下滑6%到16.59亿好意思元，与前一个季度的情况邻近。以地域分离，原土的游来宾数与上年同期绝顶而奢侈加多，即便邮轮新家具推高相关用度和成本，仍无碍事迹取得个位数成长；反倒是国际部分展走漏疲态，营收和利润分别下降5%和32%，成为连累部门合座发达的最大身分。

临了，体育部门当季营收达到39.14亿好意思元，与客岁的39.1亿好意思元基本捏平；运渔利润则录得9.29亿好意思元，同比跌幅为5%。其中，ESPN的收入占比放大至98.5%，主攻印度的Star India尚未酿成裕如鸿沟。

在流媒体方面，ESPN+的总订阅数微增3%至2560万，单户每月平均收入却缩水到5.94好意思元，突显多劳动打包等廉价套餐的影响。另外，迪士尼走漏所有这个词流媒体的利润共计为3.21亿好意思元，减去平直面向奢侈者板块的2.53亿好意思元，可知ESPN+的盈利孝顺达到6800万好意思元。

在财报中，迪士尼CEO鲍勃·艾格暗意这是“公司要害而奏凯的一年”，在“走出充满挑战和涟漪的期间”后，解决层将“诳骗业内最深、最凡俗的文娱金钱，来得回可不雅的申诉并进一步鼓吹见地”。

预测开释积极信号，交班盘算激发存眷

放眼改日，迪士尼雷同给出令投资东谈主稳固的带领数字：在2025财年，迪士尼量度稀释后每股收益将同比取得高个位数成长，运营产生的现款和本钱支拨分别约为150亿好意思元和80亿好意思元，并将参加30亿好意思元用于股票回购。

具体来看，即便第一季度Disney+的中枢订阅数环比量度略有下降，但文娱部门平直面向奢侈者板块的运渔利润仍有望同比增长约8.75亿好意思元，将推动所有这个词这个词部门的运渔利润末端双位数成长。同期，在计入印度业务的影响后，体育部门的运渔利润量度将下降约10%。

体验部门的运渔利润量度将同比增长6%至8%，且主要联接不才半年；因为第一季度受到飓风“海伦”和“米尔顿”侵袭，对运渔利润的不利影响约为1.3亿好意思元，而迪士尼邮轮开航前的成本也达到9千万好意思元。

到2026财年，迪士尼量度稀释后每股收益和运营产生的现款王人将录得双位数成长，其中文娱订阅视频点播平直面向奢侈者（SVOD DTC）业务的毛利率可望达到10%，不含Hulu直播数字多频谈视频节目分销商（Live DMVPD）劳动。

换句话说，迪士尼已对准在两年内末端主要流媒体平台的踏实盈利，这为惊惶无措的投资者吃下一颗宽解丸。再加上体育和体验部门的运渔利润量度将录得个位数增长，届时迪士尼的所有这个词部门王人有望迈上成长轨谈。

另一个备受外界存眷的问题是CEO鲍勃·艾格的交班东谈主盘算。据《好莱坞报谈者》走漏，摩根士丹利前CEO詹姆斯·戈尔曼将于来岁头接办迪士尼董事长，见地是在“2026年头”决定艾格的继任者。

现在多位里面高管王人被视为有劲竞争者，包括迪士尼文娱联席主席达娜·沃尔登和艾伦·伯格曼、迪士尼体验主席戴明哲（Josh D'Amaro）及ESPN主席吉米·皮塔罗等，而招募来自公司外的候选东谈主亦然可选项之一。在艾格取代切身挑选的鲍勃·查佩克回任CEO后，迪士尼的交班东谈主安排便被置于聚光灯之下，对比Netflix首创东谈主里德·哈斯廷斯到手将权利交给特德·萨兰多斯和格雷格·彼得斯，迪士尼董事会无疑濒临不小的压力。

在年报中，迪士尼暗意2024财年的履行支拨达到234亿好意思元，而来岁量度将略略耕作至240亿好意思元，但大部分增幅来自体育节目成本的上升，包括好意思国事业橄榄球大定约（NFL）和好意思国事业篮球联赛（NBA）的公约费率飞腾。在第四季度财报电话会议上，艾格暗意将“在好意思国之外进行一些遴荐性投资”，但在得回减少客户流失的正确技能之前，这些投资盘算会偏于严慎。针对影视形式，艾格的新履行政策将要点存眷大片而减少剧集支拨，以进一步“提高利润率和发展业务”。

即便在履行投资上不再挥金如土，迪士尼开荒外洋商场的要领并未止歇。11月8日至10日，迪士尼在巴西圣保罗联结三天举办D23体验行径，漫威影业总裁凯文·费奇、皮克斯制作扩张副总裁乔纳斯·里维拉等次序登台，不仅公布《海洋奇缘2》、《狮子王：木法沙》和《好意思国队长4：鲜艳新世界》的新预报片，还涌现《创：战神》、《曼达洛东谈主与古古》和《玩物总动员5》等形式的进展。面对成长飞速的拉好意思商场，迪士尼官宣将为巴西诞生一系列独家履行，突显对葡语和西语不雅众的爱好。

在财报发布后，迪士尼股价于14号直线上扬，最高一度叩开110好意思元关隘，收盘时报于每股109.12好意思元，单日涨幅达到6.23%。以此计较，迪士尼总市值再次迫近2千亿好意思元。这与上月Netflix的走势相贴合：在财报后首个往返日，Netflix股价便飙升逾11%至763.89好意思元，本月更一举蹂躏8百好意思元大关，死心14日收盘已达到837.26好意思元，推动公司市值进步3578亿好意思元。

值得一提的是，Netflix股价正在捏续改写历史新高，但迪士尼与三年前波及的201.91好意思元及其尚有距离，两大文娱巨头的王座争夺战还在链接。