财联社12月10日讯（记者 林坚）“国联+民生”的并购重组程度条又上前拉了宏大一条。12月9日晚间，国联证券暴露了《国联证券股份有限公司刊行股份购买资产并召募配套资金暨关联来去论述书（草案）》（上会稿），不错看到，这次国联证券及民生证券的并购重组也曾是上会稿，迈入本质阶段。

接下来设施只剩三步：股东变更事宜获取证监会核准；需通过上交所的审核并得到证监会的注册喜悦，其中，上交所审核的即是本次上会稿内容；以及兴盛关系法律规矩或监管部门可能要求的其他必要批准、核准、备案约略可要求。

并购的积极预期在哪？两边称，本次来去能够打造一家业务领域最初、老本实力较强、阛阓影响力较大的大型券商，充分驾驭无锡市的产业上风和股东赋能、上海市的金融资源和东说念主才蚁集上风，通过两家公司业务地域疆城的会通、客户与渠说念资源的分享、业务上风的互补与协同，执续优化上市公司业务的结构和区域布局，从良友毕跳动式发展，在日益浓烈的阛阓竞争中取得发展壮大的契机。

有大批不雅点觉得，国联证券通过外延式并购已毕领域的快速彭胀，获取了异日置身头部券商序列的一张“门票”。

看点一：聘请“换股+定增配套资金”有筹算

在文书稿与上会稿之间，草案经历过一次校阅，触及一次小的革新。12月4日，国联证券宣告修改收购民生证券股权有筹算，主淌若由于此前对民生证券股份回购及无偿收回导致职工执股平台参与这次重组的见解资产相应减少，原来去对方中国泛海控股集团有限公司退出本次来去事项，国联证券革新见解资产范围及来去对方，从而组成有筹算革新。

革新主要集结在股权比例的变化说明上会版，有筹算革新后，

国联证券通过刊行股份购买民生证券的股份比例由最初原筹算的100%革新为99.26%，对应股数由原筹算的113.84亿股变更为112.89亿股，并召募配套资金。这次来去的总作价为294.92亿元，来去对方包括无锡市国联发展（集团）有限公司和其他45名股东。

兴业证券非银行业首席分析师徐一洲觉得，本次刊行股份购买资产订价水平友好。刊行价钱为订价基准日前120个来去日的均价，经过利润分派后革新为每股11.17元。参考2023年国联集团以91.05亿元竞拍民生证券30.3%股权对应的PB估值倍数2.01倍，阛阓预期2.01倍为本次来去订价核心，从收尾看本次订价愈加友好。

同期，国联证券拟向不高出35名特定投资者刊行A股股份，数目不高出2.5亿股（含本数），募资总和不高出20亿元。其中，定增价钱尚未细目，但目的用途明确，将一说念向民生证券增资，增资后用于发展民生证券业务。用于发展其钞票管制业务（不高出10亿元）与信息本领（不高出10亿元）。据记者了解，民生证券筹算异日将在钞票管制业务干预约12-15亿元，在信息本领发展方面干预约11亿-13亿元，包括新建、扩建绿色数据中心，加强灾备智力树立，提高济急管贤达力。

说明最终股权结构，全体来看，国联集团等6名一致举止东说念主整个执股数目从1,376,336,123股加多至2,188,061,354股，但由于总股本的加多，他们的整个执股比例从48.60%着落至39.99%。国联集团过甚一致举止东说念主仍然保执了较大的影响力。本次来去前后，上市公司控股股东均为国联集团，践诺甩手东说念主均为无锡市国资委，本次来去不会导致上市公司甩手权变更。

其中，国联集团的执股数目从543,901,329股加多至1,355,626,560股，执股比例从19.21%提高至24.77%。国联信赖和国联电力的执股数目保执不变，分手为390,137,552股和266,899,445股，但由于总股本的加多，他们的执股比例分手从13.78%和9.43%着落至7.13%和4.88%。无锡民生投资、一棉纺织和华光环能的执股数目也未发生变化，执股比例分手从2.60%、2.57%和1.03%着落至1.34%、1.33%和0.53%。

看点二：以Q1测算，营业收入增长了六倍

阛阓最关爱整合后能否已毕“1+1＞2”的效率，那么财务目的影响怎样？上会稿内，说明上市公司财务论述及信永中庸出具的《备考审阅论述》，本次来去前后上市公司主要财务数据情况以2024Q1财务数据为基数，上市公司的资产领域、归母净利润均有一定幅度的加多。核心有七大目的变化，尤其是营业收入增长了六倍。

1.资产增长了77.29%。

2.整个者职权增长了162.02%。

3.包摄于母公司股东职权增长了164.44%。

4.营业收入增长了613.14%。

5.包摄于母公司股东的净利润增长了144.08%。

6.基本每股收益增长了122.80%。

7.资产欠债率裁汰了14.98%。

上市公司的资产领域、归母净利润均有一定幅度的加多廉正证券金融首席分析师许旖珊称，公司净资产领域将置身行业第16名。瞻望将在两边整合的基础上进一步增强概括实力，一是与民生证券的投行上风、区域布局酿成协同，提高业务竞争力，二是接管兼并后大幅提高净老本与概括实力，为永久发展蓄势。

说明上会稿，异日通过两家券交易务的灵验整合，进一步加强其业务结构和区域上风的互补会通，发扬各方上风资源的政策协同作用，显耀提高上市公司平台的阛阓竞争力。国联证券、民生证券老本实力左近，但在金融机构业务准入、业务履历苦求、行业分类评价等方面尚存在一定的局限性，难以充分发扬各自资源上风。具体而言，国联证券、民生证券在业务方面具有较强的结构和区域上风互补性。

从业务上风方面看，民生证券的投资银行业求实力隆起，连年来民生证券聘请“投资+投行+投研”的筹画模式，以投资银行业务为特色，以扣问业务为撑执，同期猖狂发展固定收益投资业务与股权投资业务，已毕投资银行业务、机构扣问业务与股权投资业务的相互促进，并酿成了一定上风；而国联证券在钞票管制、基金投顾、资产证券化以及繁衍品业务等方面具有显然特色及上风。

从区域上风方面看，民生证券分支机构网点要点阴私河南地区，在河南地区具有较强的阛阓影响力；国联证券在无锡及苏南地区具有较强的阛阓影响力和较高的阛阓占有

率。

开源证券首席非银分析师精熟测算，收购后在上市券商排行由35提高至15名，跃升20名，与廉正证券（462亿元）体量接近；职权乘数（剔除客户保证金）由4.61倍着落35%至2.99倍，BPS由6.3元/股提高37%至8.7元/股。

看点三：何如整合？自由是要害词

申万宏源证券非银首席分析师罗钻辉暗意，年内证券业并购案例鼓动中的共有8起，方位国资已成为并购重组的宏大力量。合并实控东说念主旗下的券商股权关系更明确、企业文化会通度较好、合并重组进程相对更为贯通，控股股东不错通过整合里面券商资源，酿成集团化筹画，更好地服务国度政策。

在最新暴露的《对于国联证券股份有限公司刊行股份购买资产并召募配套资金暨关联来去苦求的审核问询函之回应论述》内，也暴露了整合的筹算与安排。

国联证券与民生证券已向证监会报送行政履历审批苦求文献，包括对本次来去完成后投资银行业务、钞票管制业务、证券自营业务、资产管制业务、公募基金业务、期货业务、私募投资基金业务、另类投资业务以及中后台的具体整合时刻筹算或阶段性使命安排，公司将在监管机构的结合下，说明不同行务特色和整合难易程度，严格按照报送的时刻筹算稳健鼓动国联证券与民生证券资产、业务、机构、东说念主员的整合使命。

国联证券与民生证券将鼓动可操作可落实的各业务条线和中后台部门整总筹算、信息系统对接切换有筹算、机构缔造等，确保在整合中各项业务发扬充分的协同效力，各样资产安全地已毕切换或划转，组织架构及轨制体系并轨或长入，东说念主员队伍专科智力和凝合力握住增强。

两家券商拟聘请如下门径：一是在机制方面，在保险处事关系悠闲的基础上，国联证券与民生证券将通过多种时势清雅听取职工意见或诉求，加强两边业务和东说念主员的推敲和培训，加速两边职工的会通；二是在窥伺与激发机制方面，国联证券与民生证券将尽快长入构建并完善整合后各业务线和子公司的窥伺与激发机制；三是在文化方面，制定公司发展政策、共同构建企业文化，增强干部、职工对公司异日发展的信心，悠闲职工队伍。

在业务整合的过渡期内，国联集团、两家券商将严格依据公司处治设施施行关系设施，确保各业务条线、信息系统、合规管制、风险管制、资金运营等各方面的自由过渡，保险国联证券与民生证券整合过渡期的自由初始和健康发展，充分发扬本身的资源和管制上风，用功提高国联证券和民生证券整合后的阛阓竞争力，以更好地服务中国老本阛阓的发展，为客户、职工、股东、社会创造更多价值，最大程度地减少因整合所带来的客户流失、劳工纠纷等风险。