（原标题：被看好的这类芯片，风险大增！）

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摩根士丹利证券（大摩）发布「大中华半导体」产业讲明指出，东谈主工智能（AI）热，从2023年到2027年AI半导体年复合成长率（CAGR）将逾越40%，达2,900亿好意思元，占宇宙半导体需求达35%。在台股中，大摩看多台积电、万润及家登，齐看护「优于大盘」评等。

大摩指出，在AI半导体市集中，推论AI半导体的CAGR将高达91%，高于进修AI半导体的成长速率；角落AI半导体的CAGR为25%，将出现「羼杂式AI」运算；客制化AI半导体的CAGR为100%，主要来自于超大限制云表业者、电动车业者及新创公司。

大摩指出，AI半导体需求的推手为生成式AI，但也面对四大成长铁心。领先是预算，因为云表及企业在AI的预算并非无尽，除非能借杀手级应用提高投资答谢率。其次为动力，AI运算必须糜掷更多电力，终究会产生ESG考量。第三为产能，CoWoS产能到2025年将倍增。四是规矩，中国大陆市集是由策略所推进。

AI半导体面对成长铁心，但也有惩办决议。大摩指出，举例摩尔定律之下，芯片进化到3纳米及2纳米，不错升迁动力效果；先进封装CoWoS/SoIC升迁处理资讯速率；共同封装光学元件（CPO）封锁网路速率铁心；高频宽追溯体（HBM）引申追溯体容量；客制化芯片的数目加多时，则不错缩小成本及爽脆动力。

在联系台厂中，大摩暗示，台积电是AI半导体分娩的赋能者，亦然恒久受惠者。看好AI需求深广，大摩将台积电列为大中华半导体股的首选。

金融时报：磨蹭的新 AI 芯片经济

与此同期，金融时报则在一篇著作中暗示，金融史上充斥着多样奇怪而又奇妙的典质品例子。举例，在 19 世纪，秘鲁运用其改日从鸟粪（一种由蝙蝠、鸟类和海豹粪便制成的物资）中赢得的收益来为大型姿首担保贷款。这种粪便羼杂物是一种有用的肥料，在近邻的钦查群岛很容易买到。庆幸的是，如今证券的刺鼻气息莫得那么大，但毒性却不一定更小。有问题的典质贷款支执证券激勉了 2008 年金融危急。那么，最新的金融革命：典质东谈主工智能芯片又意味着什么呢？

据英国《金融时报》报谈，华尔街最大的金融机构已向“neocloud”集团贷款逾 110 亿好意思元，这些集团执有英伟达的 AI 芯片。这些公司包括 CoreWeave、Crusoe 和 Lambda 等，为成就 AI 家具的科技企业提供云磋议工作。他们通过与这家芯片制造商的相助赢得了屡见不鲜的英伟达图形处理单位 (GPU)。跟着数据中心成本开销激增，在成就 AI 模子的慷慨中，该公司的芯片已成为一种珍贵的商品。

对新技能的狂热不异与金融革命相伴而生，而金融革命又会强化这种狂热。两个世纪前，在好意思国和英国的铁路茁壮时分，一些铁路公司赢得了铺设更多轨谈的贷款，部分贷款由现存认知提供担保。如今，Neoclouds 正在效仿他们。他们通过购电公约为东谈主工智能成就东谈主员提供数据存储基础次序。他们从黑石、太平洋投资管束公司、凯雷和贝莱德等公司赢得贷款，以 Nvidia 芯片当作担保，然后允许他们购买更多芯片。若是发生误期，贷方将赢得芯片和租出合同。

在一个尚处于起步阶段的行业中，新债务市集的快速增长需要引起注重。领先，芯片不太可能恒久保执其典质品价值。尽管 GPU 需求仍然很高，但跟着硬件储备被转售，供应量有所加多，租出合同到期后供应量可能会进一步加多。Nvidia 或其竞争敌手（包括微软、谷歌和亚马逊）成就的新芯片也可能消弱现存典质品的价值。

其次，这些交游可能会推高该行业的估值。英伟达与 Neoclouds 之间公约的具体细节尚不了了。但这家芯片制造商自己是一些初创公司的投资者，而这些初创公司又是其最大的客户之一。借助英伟达芯片赢得贷款，云提供商不错运用这笔资金从英伟达购买更多芯片。这种动态可能会夸大英伟达的收益，也意味着 Neocloud 集团也面对杠杆率过高的风险。第三，与云提供商的相助可能使英伟达保执其芯片的主导地位，这加多了市集集会度风险。

芯片换证券的趋势仍处于萌芽阶段，字据现在的贷款量，华尔街最大的金融家们可能还不太缅想我方的风险敞口。但这一发展确乎揭示了一些高风险贷款、轮回融资和竞争动态，这些身分正在支援东谈主工智能的茁壮。投资者应该警惕潜在的罗网。英伟达可能理智地在其贸易利益和风险投资利益之间划出更认知的界限，这将支执市集透明度。

金融革命不异是积极的，若是作念得好，它不错将成本指导到促进增长的姿首上。但跟着数十亿好意思元络续流入东谈主工智能基础次序，成就商的创收压力正在加大。若是风险高且不透明的金融工程络续孕育这种狂热，价钱可能会进一步偏离推行。在这种情况下，若是出现诊疗，倒霉将愈加深切和芜俚。

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