（原标题：5000字长文刷屏！李迅雷，最新回复来了！）

近日，对于闻明券商首席经济学家李迅雷“A股股市走牛难促消耗”的不雅点在收罗上激勉热议。李迅雷是否发表过有关不雅点？原文是怎样表述的？

本色上，该不雅点出自“李迅雷金融与投资”公众号11月24日发布的著作《对成本商场“共鸣”的再念念考：股市高潮能否促消耗？》。在这篇长达5000字的长文中，围绕“让股市高潮大略促消耗”这一A股商场“共鸣”进行严肃磋议。

在这篇著作里，李迅雷通过层层逻辑论证，最终得出论断：“盼望股市高潮来让巨大投资各人的财产性收入大量增多仅仅好意思好的愿望，渴望与实验差距甚大。借说念股市走牛来促消耗的想法是完全不实验的。”

李迅雷发文回复

该著作指出，股市是经济的晴雨表，唯有经济强股市才能强，不可奢求通过股市走强来促消耗，或者让股市来担当鼓动经济增长的重负。促消耗从根蒂上讲照旧要长期通过增多财政在民生范围的开销和强劲抗击鼓动财税体制创新等举措，来提升中低收入阶级的收入水平。

濒临收罗公论的抓续发酵，日前，李迅雷本东说念主也在一又友圈作了进一步阐释。

李迅雷称，“发现太多的个东说念主投资者看不懂我这篇著作抒发的意旨道理：股票在中国住户家庭（含农村）资产树立的占比平均唯有2%傍边，即即是牛市，其所产生的财产性收入占住户可主管收入的比例也很低。更何况A股与20世纪的好意思股相同，正在履历去散户化流程（2015年个东说念主往来额占比90%，如今已降至60%），每一次牛熊瓜代都是大部分（至少70%）个东说念主投资者的资产负增长，并转化到少数投资能手口袋里的流程，而消耗的主体又是中低收入阶级，故统计数据涌现，股市波动与社会消耗品零卖总额的增长率不存在权贵有关性。”

事实上，在这篇著作的源泉，李迅雷开宗明义就评释了撰写这篇著作的初志，是要对现时A股商场的“共鸣”进行长远磋议。

李迅雷称，A股商场经过30多年的发展，依然成为市值范围全球第二的大商场，但被诟病较多的是，A股商场的融资功能发达得比拟好，而投资功能（或赢利效应）发达欠佳。于是达成的共鸣是今后要效用发达其投资功能，弱化其融资功能。在股权融资方面，则冷漠了“严把刊行上市准入关，加速变成应退尽退、实时出清的常态化容貌”的对策。而针对A股商场波动大、估值水平抓续下行的近况，达成的共鸣是“鼓动中长线资金入市”，扩大耐烦成本占比，以结束股市稳中向好的观点。此外，还有一个“共鸣”以为让股市高潮大略促消耗。

李迅雷以为，A股商场行动新兴商场，出现的种种问题有其势必性，而在大意上频频浮于名义，因为忽视的征象背后的深层原因。这次激勉热议的著作是系列敷陈的第二篇，该系列的第一篇是《对成本商场“共鸣”的再念念考：弱化融资功能就能强化投资功能？》。

中枢论点

那么，李迅雷的论证是怎样伸开的？具体来看，该著作分红四个小标题，层层递进。

当先，李迅雷指出，A股个东说念主投资者范围不大且分化严重。举例，从投资者资金结构来看，2023年末，上交所的个东说念主投资者中账户50万元以下占80%，只抓有了3.2%总市值的股票，抓有市值在所有个东说念主投资者中占13.8%。

著作称，股市波动对其账户股票和现款市值在50万元以上、即占个东说念主投资者总和20%的群体的所有资产影响较大。

其次，住户部门抓有权利资产的比重较低。股票在我国城镇住户家庭资产中的占比不及2%。农村住户家庭资产中占比应更低。好意思国住户家庭的资产树立中，股票约占30%；澳大利亚约为15%；日本和英国在7%～8%之间。

由于消耗的主体是中低收入群体，而中低收入群体要占东说念主口比重的60%。金融资产的主要抓有东说念主是占总东说念主口比重40%的高收入和中高收入群体。高资产、高学历家庭参与风险金融商场的意愿更强，反之也是。因此，该著作称，风险类金融资产（如股票）的主要抓有东说念主与消耗主体不属于并吞类东说念主。股市好转对宇宙总消耗的拉动也就无从谈起。

第三，从分红派息的角度看，当今A股商场的投资者照旧不错取得正收益。但为何老是亏钱的投资者比赢利的多呢？关节照旧在A股举座估值水平不断下移和个东说念主投资者时时往来上。股市的收入来自两方面，一方面是分红收入，这些年这部分收入理解提升；另一方面则是价差收入，这部分则大部分个东说念主投资者会负。

李迅雷称，连年来个东说念主投资者所抓有的A股流畅市值的比重约为A股流畅市值比重的30%傍边，但往来额的占比却跨越60%（2016年前为80%以上）。李迅雷以为，过于时时的往来、证据水平各异和信息不合称是导致大部分个东说念主投资者价差收入为负的根蒂原因。贪心与颤抖是东说念主性中大量存在的短处，过频的往来频频促成追涨杀跌。

“资产水平不同的个东说念主投资者在投资妙技（含选股、择时）和信息获取上的各异是股权投资范围资产不对等加重的一个弥留原因。”李迅雷称，尽管从监管层到无为投资者都但愿股市走强能给寰球增多财产性收入，何况在立法、加强监管、终结融资范围和节律等方面多管皆下来保护中小投资者利益，但A股商场行动新兴商场，商场参与者的证据水和顺投资水平各异很大，上市公司的举座处置水平也有待提升。

终末，该著作回首称，借说念股市走牛来促消耗的想法是完全不实验的。股市是经济的晴雨表，唯有经济强股市才能强，不可奢求通过股市走强来促消耗，或者让股市来担当鼓动经济增长的重负。促消耗从根蒂上讲照旧要长期通过增多财政在民生范围的开销和强劲抗击鼓动财税体制创新等举措，来提升中低收入阶级的收入水平。

校对：廖胜超