（原标题：套现董事长“耐性论”引争议，投资者不再驯服石头科技的“猖獗”）

念念要终了“第二增长弧线”，石头科技仍需要万古辰的探索。

开头 | 司理东说念主融媒体中心

作家 | 南岂珵

董事长看成企业首级东说念主物，其言行不仅代表个东说念主，亦是上市公司形象的一部分，尤其是在众人场面的言论随时可能掀翻公论海浪。

目前的例子就是石头科技。

近期，石头科技董事长昌敬在短视频平台经常地共享我方“沙漠越野”的视频，引来投资者的不悦，以为昌敬有些“不务正业”。

举例，在昌敬共享的“越野派别里我以为沙漠越野挑战更大”的视频筹商区，点赞最多的骨子是“昌雇主，不成光玩车，管管你的石头科技吧，一个月以来投资者齐在抽陨涕噎”；而在其共享的“知晓起来，解脱蹙悚”的视频筹商区，也不乏“买了石头科技的股票，让我运行抑郁了”的筹商……

昌敬抖音视频部分筹商

“历程十年的发展，石头科技一经积贮了相比好的资金，同期也打造了邃密的组织，故此决定由积贮阶段转向发展阶段，而窜改需要招兵买马、进步研发用度，退换阛阓策略，这些参加的增增加若干少会影响利润”，11月13日昌敬发布视频如斯评释，且其还在临了反问：“众人说为了保住利润，然后沉稳股价，不再发展了，照旧承袭目前的策略，积极地去为改日参加，如若您是我会何如遴荐？”

11月29日，昌敬再次发布视频暗意，遮天盖地的筹商为其带来很大的困扰，就合手有石头科技股票的投资者可以耐性极少，政策不成一成不变，目前就是处于政策转型期，亦然一个阵痛期，例必会带来变化，而这些变化齐是为了以后更长久的发展。同期昌敬也暗意，面前是石头科技基本面相比好的时候，有目前的基本面到临了的产生结果，不会有稀疏长的时辰，请众人耐性恭候一下。

彰着，两次的评释并未安抚到投资者们，反而因所言的“耐性极少”和自身减合手举止违犯将投资者的不悦格局推向激越，也让阛阓不禁牵挂，石头科技的转型果真如昌敬所说的“不会有稀疏长的时辰”吗？

减合手套现超8亿反劝投资者耐性

此番公论海浪的诱因照旧在于石头科技的股价。

以下浅薄转头石头科技的股价走势：

2020年2月，石头科技登陆科创板，刊行价高达271.12元/股，一度冲破了那时A股IPO刊行价记录。新消费崛起又恰逢疫情居家需求，助推着石头科技的股价在上市后沿途飙升至2021年6月的1494.99元/股，市值亦然接近千亿。

可惜，石头科技也未能躲过“开局即巅峰”的结局。

高点之后，石头科技的股价就运行了漫长的下降，至2022年末一经跌破刊行价。2023年，石头科技的股价也只是守护在230元-380元的价钱区间。虽然，2023年以致到本年上半年，A股阛阓举座可谓是泥沙俱下，石头科技股价低迷也算未可厚非。

然则，踏入本年第四季度，A股阛阓举座回暖的情况下，石头科技股价发扬依旧拉胯，尤其是在三季报显露后，邻接的19个来去日股价累计跌超25%，近期虽有回升但仍未规复此前的下降，而期间（10月31日于今）家电行业（BK0456）累计高涨了9.62%。

如斯情况，投资者看到公司董事长“不务正业”而有所怀恨也未可厚非。

虽然，要说昌敬“不务正业”可能有点冤枉，因为从其发布的视频来看，其实齐是为了宣传极石汽车。

2021年，昌敬创立洛轲智能，和北汽制造共同打造新动力汽车品牌“极石汽车”，走上造车之路，2023年年底极石01运行托付，2023年12月极石01月销量仅686辆。自2024年4始，昌敬在个东说念主搪塞媒体账号中以“极石汽车独创东说念主”自称，且险些逐日一更宣传极石汽车品牌。

而将投资者积蓄的不悦格局推向激越的照旧昌敬的一句“耐性极少”。

不管是股市投资照旧公司政策转型，“耐性极少”本是例必，但问题在于说耐性的同期自身一经减合手套现超8亿元。

阐述Wind数据，2023年，限售期解禁后昌敬在每股291.31-376.88元价钱区间屡次减合手，累计减合手金额接近4亿元。本年二季度，昌敬又以376.88元的订价转让了131.58万股，套现4.96亿元。

增长逻辑断裂

减合手并不料味着昌敬不再看好石头科技改日的发展，从媒体报说念中可见，减合手的资金可能流向极石汽车，毕竟在新动力汽车竞争尖锐化配景下，极石汽车能否活下来，活下来需要的资金量不小。

不外，石头科技的基本面也非昌敬所说的那般好。

阐述最新财报数据，2024年前三季度，石头科技终了营收70.07亿元，同比增长23.17%；归母净利润14.72亿元，同比增长8.22%。

发扬尚可。

不外单就第三季度来看，石头科技终了营收25.91亿元，同比增长11.91%；归母净利润3.51亿元，同比下降43.4%，为其上市以来单季度最高降幅。

意象主贸易务对贸易利润孝敬度的中枢利润（营收-贸易本钱-税金及附加-销、管、研、期骗度）也呈下滑趋势。三季度，石头科技的中枢利润为3.7亿元，昨年同期为6.8亿元，暴跌近五成。

石头科技在财报中评释称，三季度净利润的下滑，主要系公司进一步加强海表里阛阓拓展且推出多款新品，筹商销售用度、研发用度参加增长。

但如若仔细究诘石头科技财报就会发现，贸易本钱及销售用度的大幅增加，才是致使石头科技利润下滑的主因——前三季度石头科技贸易本钱32.33亿元，较昨年同期新增近6亿元；销售用度也较昨年同期增加约5亿元至15.64亿元，销售用度率为22.32%。

说白了，虽顶着“科技”“智能”，石头科技走得照旧营销驱动增长模式。

虽然，并不是要狡赖该模式，毕竟企业业务增长本人就与营销雅致互锁，尤其是在如今的流量时期，消费者遴荐每一件居品险些齐受到了营销的影响。

那么，问题出在哪呢？

需要回到营销驱动增长模式的底层逻辑：营销运作匡助企业终了居品与阛阓的价值匹配，即支合手细分阛阓的遴荐和客户需求及痛点的分析，以及制定阛阓策略，牵引居品研发，终了居品的价值方针和相反化上风。

扫地机器东说念主中枢功能是东说念主力实足替代清扫，参考洗衣机发展，其需求增漫空间广大不消置疑。

故此问题就在于，阛阓驱动研发的断裂。

梳理石头科技居品可见，“清扫旅途想象+壁障+自集尘”的基本时期框架之上，其并未在出现颠覆式更动，只是是某些渐进式更动。结果就是，很容易被竞争敌手复制，同期因阛阓需求与居品价值的不匹配，导致消费者在格局上也会扼杀营销，再念念终了增长就需要消耗更多本钱。

出海和多元化

基于上述情况，石头科技遴荐了两条路。

一是出海。

事实上，石头科技出海早在2017年就一经运行，故此咱们可以平直来看结果。

阐述财报，石头科技国外直营、经销渠说念目前一经遮蔽北好意思、日本、韩国、德国、荷兰等170多个国度和地区，设立了亚马逊、Target、Bestbuy等线上渠说念，营收则由2019年的5.8亿元增至2023年的42.3亿元，年均复合增速64.3%。

同期，由于国外消费者价钱明锐度相对低、居品低端无法骄横消费需求，石头科技主推高端居品快速掀开阛阓，保证了国外阛阓更高的毛利率。

二是多元化。

行将触角蔓延至洗地机、洗衣机等新品，意图构建起遮蔽全场景的智能家居生态体系。

官网显露，石头科技共有9款系列洗衣机筹商居品，包括5款12kg洗烘一体机和4款迷你洗烘一体机。但就营收情况而言，洗衣机仍旧属于“其他”一类，2023年“其他智能电器居品”占营收比例也仅6.4%，彰着尚无法对石头科技的基本面起到多大的撑合手。

虽然，营收增速发扬是亮眼，只是能否保合手呢？

大概并不乐不雅。

洗衣机一经有百年发展历史，不管时期照旧结构齐已绝顶老练，同期阛阓也一经接近弥散，阐述《2023分区洗行业发展白皮书》，2022年我国的洗衣机年产量一经达到9106万台，限制2021年底我国城镇和农村住户家庭平均每百户洗衣机的保有量分离为100.5台和96.1台。

如斯情况下，增量空间绝顶小。

即即是细分到洗烘一体机，还有着可以的发展远景，但石头科技这个闯入者也并不一定能竞争得过传统白电企业。念念要终了“第二增长弧线”，石头科技仍需要万古辰的探索。