近日，又有多家上市公司紧迫鼓励向私募机构公约转让相关股份。

　　12月13日晚间，学大教师（000526.SZ）公告，公司合手股 5%以上的鼓励紫光集团有限公司不休东说念主，拟将紫光集团有限公司歇业企业财产惩处专用账户合手有的616.2万股无尽售条目教授股（占上市公司总股本的5%），以每股40.302元的价钱转让给南京星纳赫源创业投资结伙企业。权利变动后，紫光集团专用账户合手有学大教师比例从13.04%降至8.04%。

　　访佛学大教师此类操作并非孤例。21世纪经济报说念记者选藏到，此前艾可蓝实控东说念主、天禄科技实控东说念主、广东明珠控股鼓励等也与私募机构坚硬了公约，拟将 5%以上的股份公约转让给相关私募机构。

　　据记者不都备统计，自5月24日“减合手新规”追究落地以来，放胆12月13日，超半年时候里已有389家上市公司表示公约转让联系或进展公告，6月至11月平均每月都有40家以上公司鼓励缱绻股份转让。

　　公约转让藏机要

　　公约转让动作现行律例所允许的主要鼓励合规减合手的紧迫阶梯之一，连年来受到了阛阓东说念主士的追捧。

　　一方面，公约转让不错减少主要鼓励减合手给阛阓带来的波动，另一方面，公约转让决议假想相比机动，受让股份的数目，受让股份的价钱都不错协商确定，更好险恶交游两边的合理需求。

　　自2024年5月，证监会发布史上“最严”减合手新规后，越来越多上市公司紧迫鼓励遴荐通过“定向”公约转让的神气减合手股份。

　　不外，在此轮公约转让潮中，精深私募机构的介入，激发了阛阓的柔软。如11 月以来公告的汇通动力、ST瑞科、和胜股份、超讯通讯、赫好意思集团、文峰股份等，公司鼓励的公约转让敌手盘都为私募基金。

　　部分行业东说念主士以为，私募基金通过公约转让神气接盘上市公司股份，不错竣事投资升值并扩大自己合手股限制；部分上市公司鼓励有资金需求，通过向私募基金公约转让也有益于减少对二级阛阓的冲击。

　　前资深投行东说念主士王骥跃便指出，公约转让是减合手的一种方法，亦然律例允许的一种方法。“公约转让之前相比少用，一方面是因为公约转让的量相比大，另一方面是受让方也还有赓续减合手的时候端正。固然，所有的转让都是两边利益均衡的成果，受让方亦然判断风险收益不错匹配才会去接盘的。”

　　但21世纪经济报说念记者从阛阓东说念主士处获悉，部分私募机构接盘上市公司股份的经过中存在“代合手”步履，阛阓需引起警惕。

　　“凭证减合手功令，大鼓励二级阛阓减合手，每90天内不可跨越 1%、巨额交游减合手不跨越2%，何况每次减合手需要预先发减合手公告。然则合手有 5%以上鼓励减合手，在减合手数低于5%后，减合手就不需要再公告，也不存在不允许减合手的窗口期。是以当今有好多私募机构开辟产物，匡助大鼓励减合手。”华南一家接近上市公司东说念主士说说念。

　　凭证减合手新规，“上市公司大鼓励减合手简略特定鼓励减合手，接受公约转让神气的，单个受让方的受让比例不得低于上市公司股份总额的5%”，“受让方在受让后6个月内，不得减合手其所受让的股份”。

　　“按照减合手新规的要求，新接盘的鼓励会先恭候六个月，然后在3个月内减合手到 5%以下，是以一般公约转让的股份会在 5%以上，却不会跨越太多。但有一些交游中，股权并莫得本体升沉，而是公约‘代合手’。这种操作东要模式是，前期私募机构会支付对应股权价值的 5-6成资金，大鼓励凭证这部分资金支付利息。比及减合手完成后，收益部分大鼓励分给私募机构10%~15%。”前述接近上市公司东说念主士进一步补充说念。

　　在业内东说念主士看来，上述“公约代合手”经过中，私募机构饰演了“通说念”的作用，但由于步履较为粉饰，投资者难以甄别，此类交游亦存在一定的合规风险。

　　“减合手新规”威慑力

　　上市公司鼓励之是以接受“公约代合手”神气，与此前发布的史上最严“减合手新规”相关。

　　本年年头，证监会“减合手新规”，明确了控股鼓励、本体限度东说念主二级阛阓减合手与上市公司股价发扬、分成情况挂钩，强化了减合手拘谨。放胆11月30日，A股共有2222家上市公司减合手受到端正。

　　本年8月，证监会发布《进一步圭表股份减合手步履》的示知。随后，沪深北交游所积极落地，发布圭表上市公司大鼓励、实控东说念主减合手股份的章程详情。

　　时代，监管部门对非法减合手出重拳，10月11日，北京、上海、深圳、江苏四地证监局同期入手，针对三名投资者非法减合手北交所上市公司股票的步履，接受责令购回非法减合手股份并进取市公司上缴价差的行政监管顺次，并记入证券期货阛阓诚信档案。据不都备统计，年内证监会和方位证监局对非法减合手共计开出近两百张罚单。

　　9月以来，增量战术激发阛阓预期升温，A 股阛阓回暖，部分上市公司鼓励也趁势联系减合手手中的股票。数据表示，9 月于今，A 股共计表示了减合手事件2021起，波及上市公司812家。其中，波及实控东说念主、控股鼓励的减合手事件为 178 起，占比不到9%。

　　从减合手指标来看，主若是因鼓励个东说念主资金需求，钞票设立需要、结伙企业的探求发展需要或探求期届满、PE机构退出需要、偿还贷款等，也有部分减合手步履是一致活动东说念主里面调治。

　　时代，部分紧迫鼓励的减合手步履如实激发了上市公司股价的短期波动，但很快又复原沉稳。

　　“大鼓励的股份减合手，不一定是激流猛兽，独一上市公司的业务持续地发展，上市公司大鼓励在现存法律律例下，正当合规地减合手，都是不错接受的平素的阛阓化步履。”泽浩成本结伙东说念主曹刚对21世纪经济报说念记者说说念。

　　王骥跃也以为，减合手是鼓励回收投资资金的一种神气，“减合手问题如实是个大问题，一方面不可将所有合手股都减掉，都备减合手阛阓不可能接得住；另一方面又不可太端正减合手，减合手是所有这个词资金轮回的一环，减合手减不了，新的投资就缺资金。”