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着手：中信证券商榷

PART 1 订价主力正在切换

市集正站在年度级别马拉松行情的起跑线上，恭候房价和社融的发令枪，配置上，短期不错不绝用部分低估值顺周期品种过渡，待信号明确后积极增配绩优成长和内需消耗。

策略聚焦：订价主力正在切换，策略共鸣从头凝合

现时市集的订价主力正处于从个东说念主投资者向机构投资者切换的阶段，机构调节的房价和社融信号仍需不雅察，投资者的心态相比脆弱，在外部扰动下放大了波动；现时正处于策略空窗期，策略预期出现杂乱，关联词国内策略的标的和盘算推算明确，12月料将再次凝合共鸣；市集正站在年度级别马拉松行情的起跑线上，恭候房价和社融的发令枪，配置上，短期不错不绝用部分低估值顺周期品种过渡，待信号明确后积极增配绩优成长和内需消耗。

风险身分：中好意思科技、贸易、金融鸿沟摩擦加重；国内策略力度、实践成果或经济复苏不足预期；海表里宏不雅流动性超预期收紧；俄乌、中东地区冲突进一步升级；我国房地产库存消化不足预期。

风险身分：中好意思科技、贸易、金融鸿沟摩擦加重；国内策略力度、实践成果或经济复苏不足预期；海表里宏不雅流动性超预期收紧；俄乌、中东地区冲突进一步升级；我国房地产库存消化不足预期。

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策略：中央经济职责会议前瞻：固本培元，稳中求进

2024年中央经济职责会议预计将在12月中旬召开，会议将分析现时经济风物、定调2025年经济职责盘算推算。咱们预计会议对来岁宏不雅策略的定调将延续积极魄力，后续新一轮策略部署将光显提振市集信心：1）化债：加速用于置换的专项债额度下放和刊行；2）地产：落实城中村校正、收购限度地盘及收储、需求侧策略收缩；3）商品消耗以旧换新延续扩容，事业消耗拓宽供给；4）科技和产业策略聚焦产业升级、自主可控和民企参与；5）提振老本市集与长远国企鼎新共振，改善投资者呈报。

风险身分：专家地缘政事风物超预期恶化；中国宏不雅经济成就放缓；发达经济体经济超预期下行；国内宏不雅策略不足预期；鼎新进展不足预期。

玻纤：为什么咱们现时看好玻纤行业？

2024年3月底以来，跟着主要企业对玻纤复价，行业开启景气上行周期，但当今企业盈利和估值仍处底部。预测2025年，咱们以为行业供需动态均衡有望保合手，而风电纱、热塑短切等高端品类需求增量笃定性和弹性较高，价钱亦有进取弹性；2026年行业新增产能或将光显减少，玻纤供应阶段性垂死的可能性较高，价钱有升迁空间。空洞来看，行业景气升迁有望合手续，主要玻纤企业盈利改善和估值升迁均具备空间和弹性，现时行业处于大机遇配置时点。

风险身分：宏不雅经济大幅波动、原材料和燃料等成本升迁、新增产能投放非感性、国际需求衰败、国内风电、地产等卑劣需求增长不足预期。

好意思妆与营业：近处沸腾，远望徬徨

“史上最长”双十一以平台满减、红包、消耗券等“激战”引流，带动双十一合座及好意思妆品类GMV进展亮眼，考据内需具备结构化、可激勉的消耗后劲。国货市占合手续升迁、头部品牌进展强势，淘天平台行为品牌主阵脚进一步明确，龙头地位笃定性或将升迁。但这次双十一大促同期伴跟着价钱带下行、品牌集中度缩短、新品突破较少趋于存量博弈等时局。

风险身分：可选消耗受住户消吃力影响较大；原土品牌居品力、品牌力升迁不足预期；电商平台销售集中的风险；营销渠说念发生紧要变革；行业竞争加重风险；大促数据代表性有限导致论断有偏；参考的数据库样本局限导致论断有偏。

PART 2 精神消耗价值几何

咱们以为当下中国精神消耗已有经济、东说念主口等方面的发展基础，供给端具备丰富的优质IP和东说念主才储备，需求端国民文化自信、受众群体浸透和关系消耗支拨均有望升迁。

卡牌：始于IP，打造卡中叶界

现时国内IP行业景气度高，卡牌行为IP繁衍的蹙迫品类，市集范畴快速增长。需求端，卡牌兼具IP+盲盒+保藏+酬酢+文娱属性，需求高增，咱们测算2027年我国卡牌市集范畴有望达351亿元，2022-2027年CAGR为25%。供给端，IP运营和合手续立异为中枢要素。现时行业处在快速发缓期，咱们以为具备强IP智力，且有设想工艺、渠说念赋能的玩家有望成为破局者。

风险身分：宏不雅经济及消耗成就低于预期；潮玩行业增速不足预期；行业竞争加重风险；IP授权互助不足预期；公论压力及监管收紧风险。

消耗：当次元壁被突破，精神消耗价值几何？

日本在“失去的二十年”本领，好多消耗赛说念均濒临萎缩，但动漫产业却兑现逆势增长，其中有经济、东说念主口、社会环境等期间布景的作用，也存在其营业模式和产业链运作老练的孝顺。不雅日鉴中，咱们以为当下中国精神消耗已有经济、东说念主口等方面的发展基础，供给端具备丰富的优质IP和东说念主才储备，需求端国民文化自信、受众群体浸透和关系消耗支拨均有望升迁，IP繁衍市集范畴有望超5，000亿元，提议调节以“谷子”经济为代表的IP繁衍消耗、国风国潮两条干线。

风险身分：宏不雅经济下行；行业增长不足预期；竞争加重；IP 授权互助不足预期；策略风险。

消耗：三丽鸥深度复盘：形象IP始祖，兴于Kidult，疫后强势复苏

行为热情价值、精神消耗的蹙迫载体，IP产业链于疫情后合手续繁茂。三丽鸥是IP产业链上游龙头企业，受益于经济社会环境催化、动漫多元化发展以及Kidult消耗行动、卡哇伊风潮的兴起。通过营业模式、IP孵化及运营、业务端的全面鼎新，公司告捷穿越周期，在疫情后重回高增长，并兑现了IP多元化发展下的自我特出。不雅日鉴中，提议调节推行IP产业链暨“谷子经济”和国风国潮关系公司。

风险身分：IP与酷好酷好居品为典型的可选消耗品，受住户购买力、消耗意愿影响大的风险；监管力度超预期的风险；学问产权风险；IP创作开导的不笃定性风险；消耗者需求与偏好不断变化，IP影响力减弱的风险；行业竞争加重，侵蚀盈利智力。

发布于：北京市